特朗普总统在周末没有受到关税的影响，他将股市的下跌称为“服药”。

然而，白宫承诺逆转或部分放宽某些贸易限制的压力巨大，尤其是考虑到股市的反应（标准普尔500指数本月已经下跌了大约11%）。

这将加大年内经济衰退的风险，因为当消费者感觉自己的财富受到侵蚀时，通常会减少消费支出。现在许多大型商业银行认为2025年经济衰退的可能性基本是50/50，这在关税维持在当前水平（或接近当前水平）时，恐怕是个合理的判断。

很有趣的是，美联储将如何应对关税带来的滞涨风险。

虽然增长预期恶化，但美国通胀上升的风险明显增加，这似乎仍然是FOMC的优先考虑事项，至少根据鲍威尔上周五的言论来看是这样。

周四将发布最新的3月份美国通胀数据，但要从数据中看到关税的任何实际影响，还为时尚早。我们预计在接下来的几个交易日中，美元会受到青睐，因为避险货币仍然受到追捧，特别是如果市场认为当前美联储的定价过高的话。

然而，日元和瑞士法郎可能仍然是目前低风险的选择，投资者似乎不愿意在美国领导层的不稳定和混乱的情况下，过度抬高美元的价位。