这一周是大数据周，周中将公布第一季度的英镑数据以及就业成本数据。亚特兰大联储勇敢地在官方数据发布之前于周二发布其GDPNow预测。上周的预测为-2.5%，但经过黄金调整后为-0.4%。无论如何都是负数。有些人则有积极的预期——彭博社的预测为+0.4%，是三年来的最低水平。PCE缩减指数不会令人惊讶，预计将从2.5%降至2.2%，核心指数则由2.8%降至2.5%。然后周五将公布就业数据，市场共识预测为130,000。如果失业率仍保持在4.2%不变，那就无聊了。
请注意，我们还将于周三获得德国的GDP和CPI数据。周三晚上（美国时间）将公布日本银行的利率决策。由于上周的3月份通胀为2.6%（核心为2.4%），早已预计会加息。但这是否能吸引更多资金回流呢？
请注意，周四是国际劳动节假期，整个欧洲（包括伦敦）的市场都将关闭。印度也放假。
美国目前尚未显示出停滞性通货膨胀的迹象。但由于从诺贝尔经济学家到普通民众都预期出现停滞性通货膨胀，我们需要担心这可能成为自我实现的预言。你可以打赌，美联储正在考虑这个问题。
几乎普遍的停滞性通货膨胀预期在上述民调中得到了体现。特朗普很在意民调，无论他的随从在电视上说什么。福克斯新闻报道他正在寻找方法“收回”与中国的关税。这是个为其观众降低语气的说法，代替了在其他地方使用的“降级”（这让我们觉得好笑）。
假设特朗普找到降级的方法，那么这将从抛售美元潮中抽走多少能量呢？一些，但不够。他从解雇鲍威尔的事件中抽身，但许多人怀疑这个问题会再次出现。
耶鲁大学的史蒂芬·罗奇在一篇吓人的文章中提到，考虑到特朗普如果保持相同的轨迹，将会交付的通货膨胀，其对Covid供应链通货膨胀的看法“几乎显得有些古怪”。从那次通胀中恢复花了两年，但我们确实恢复了（并且恢复得比其他任何国家都好）。这次，“更令人担忧的停滞性通货膨胀正在酝酿，威胁全球经济和世界金融市场造成严重而持久的后果。”
预测
短期内，美元可能会出现向上的修正。长期来看，它仍然面临困境。
我们不能称今天看到的为“缓解反弹”，因为它根本不算反弹。我们猜测这算是一种半解脱的反弹，因为交易者所能承受的压力和焦虑实在有限。市场上也有限制做空美元的机构限制。再加上现在的人工智能机器很困惑，无法做出突破性决策。
任何微小的光亮都足以触发反转。或者似乎是反转。你不希望成为那个在最高点买入的更大傻瓜，因此仍然找出并命名缓解反弹为其本质是个好主意——这是一个暂时的现象，只有在有真正的、根本的原因使其持续时，它才能继续存在。
这可能是造成崩溃的先前原因的结束，但绝对、肯定需要是真正的。我们在脱欧后看到英镑的缓解反弹，但由于有关脱欧后果的所有悲观情绪都很有道理，这种反弹是短暂的。
特朗普的关税战争就是完美的例子。许多交易者似乎在期待特朗普本周在汽车零件或中国方面有所放松。周五的中国谈判让亚洲和欧洲交易时段愿意以这个故事购买美元。但美国交易时段却没有！截至今天早上，很明显我们必须相信特朗普或习近平，而市场选择了习近平。
美元可能因美国数据而走弱，或者受到特朗普新措施驱动而走强，并不是不可能的。特朗普希望弱势美元，而股市也还算不错，所以只有民调和对聚光灯的无尽追求才会促使特朗普采取一些重大行动。（关于聚光灯：媒体指出，在教皇的葬礼上，除了特朗普，所有人都穿了传统的黑色，而他穿了蓝色以便突出自己。他还获得了前排座位，因为座位是按国家用法语排列的，而在法语中，美国是“Etats”。因此，他的座位比英国皇室的更好。）
短期美元回升的叙述也在特朗普疲惫一词中获得了一些支持。布伦特·唐纳利在最消极的《经济学人》封面与随后的纳斯达克上涨之间建立了有趣但真实的联系。这与缓解反弹不同，因为它更持久。我们需要几个月的时间才能看到显示停滞性通货膨胀的硬数据。在此之前，市场可以拒绝过于悲观的叙述，因为这种叙述被认为是夸大的且未经证明。
这导致了一个两个部分的预测：首先，美元可能会出现短暂但短-lived的修正。然后回归主要的下行趋势。但也许会有更长时间的修正，直到出现与特朗普目前表现一致的事情，再次触发警报。
底线是：这不仅仅是关税。特朗普还在嘲笑法院和宪法，从街头绑架外国人，说他甚至可以把美国公民送到外国的古拉格，随意损害联邦政府，并说愚蠢的话，比如关税赚了这么多钱可以覆盖减税（实际上并没有）。因此，即使特朗普在本周收敛一些关税，甚至开始与中国谈判，也不足以消除美元的臭味。
小道消息：美元作为计价单位和全球储备货币，还能损失多少，才能不再给予美国这种强有力的特权，使其能够低成本借贷？
根据《经济学人》的数据，从2007年第一季度到2024年第四季度，美元在中央银行储备中的份额下降了7%。它现在的份额是57.8%。你不得不怀疑为何这本杂志选择了17年的时间跨度来进行测量，不过无所谓。最大的赢家是日元，现在占总额的5.8%，下一个最大的赢家是人民币。其余的如你所料——英镑、加元、澳元、欧元、瑞士法郎。
我们不确定这是否通过了“那又怎样？”的测试。这是一个酝酿已久的过程。真正的问题不是世界储备的份额下降，而是美国和美元的声誉下降。由于经济规模、资产多样性等因素，即使有人会捂着鼻子也不得不购买美国国债，不管他们是否愿意。除非特朗普做了一些更愚蠢的事情，比如选择性违约（显然是针对中国）或做出一个没有任何其他国家会同意的“马尔拉戈协议”。这样的话，外流将加速。
换句话说，这可能是危机的潜在开端，但还不是一次真正的危机。海森berg提供了来自德意志银行的一幅杀手级图表——外国对美国股票的持有量甚至还要多于国债。如果我们忽视这一点，那么这是很可怕的，因为许多基金经理有义务维持与全球股份相称的投资组合比例。换句话说，他们可以对冲但无法出售。
尽管如此，美元依然面临失去一切的巨大风险。而结果将依赖于一个“受到削弱、令人厌恶、愚笨或三者兼具”的家伙。更糟糕的是，行政当局在巩固权力方面的系统性努力肆无忌惮地践踏法治……（海森berg）期望特朗普有所改变是愚蠢的。老虎和条纹。