市场

昨天白天，随着特朗普总统与美联储之间的裂痕逐渐减弱，市场也逐渐进入了平静状态。美国股市在周一下跌后大幅反弹，主要指数收盘上涨了2.51%（标准普尔500）至2.71%（纳斯达克）。美国国债市场也开始出现平稳局面。尽管最近白宫施加了压力，但大多数美联储成员（以平衡的方式）仍然支持鲍威尔主席的观点，即目前的政策能够很好地应对经济变化。如果强劲的劳动力市场与更高的通胀风险/预期的组合持续存在，美联储将至少会保持利率不变一段时间（例如美联储库格尔）。美国收益率呈现修正性平坦化变化，变动范围为+5.7个基点（2年期）到-2.5个基点（30年期）。然而，影响市场的主要事件仍发生在美国市场收盘后。特朗普总统的媒体信息并不受限于正常的交易时间。在对记者的评论中，他表示没有解雇鲍威尔的意图。他只是希望鲍威尔在降息方面能“尽早或按时，而不是迟到”。与此同时，美国总统在与中国的贸易谈判中也采取了相对“温和”的语气，表示如果达成协议，关税可能会大幅下降。这些评论当然只是白宫心态的“临时快照”。尽管如此，这给人一种意在缓解紧张局势的印象。美国股市在市场后续交易中进一步上涨。今天早间，美国收益率曲线牛市趋平（30年期-7.5个基点），美元在昨天的日内反弹后进一步回升（美元DXY 99.2，欧元/美元1.138）。在欧洲市场，昨天的收益率仍然下降了几个基点（德国2年期-2.5个基点；30年期-3.7个基点）。包括拉加德主席在内的几位欧洲央行成员表示，欧洲央行接近实现其价格稳定目标，但由于不确定性仍然较高，因此六月政策会议的所有选项都保持开放。尽管在上周的欧洲央行会议后，市场对进一步“激进”放宽货币政策的预期仍然存在（预计年末接近1.50%）。我们认为这一趋势已经走得（过于）远。

今晨亚洲市场由于昨晚美国局势缓解，普遍上涨1%至2%。除了美国政府的新“指导意见”，今天市场还将密切关注四月份的PMI数据。预计欧元区整体情绪（综合PMI）将从三月的正向势头回落（50.2，相比于50.9）。该调查已经涵盖了特朗普在解放日（4月2日）宣布关税的时期。尤其对于欧洲，我们密切关注对价格的预期影响。如果增长放缓与相对温和的价格增长相伴随，可能会进一步激化市场关于六月再度降息的讨论，尽管我们认为此时得出结论为时尚早。在美国，综合指数也预计将从53.5降至52.0。那里很可能会出现滞胀的叙事，但如果劳动力市场发出明显的负面信号，可能会迫使美联储重新考虑其双重职责之间的平衡。最近美元受到了由美国造成的风险规避影响，但即使在风险情绪（暂时）改善的情况下，我们也不预计会出现持续反弹。

新闻与观点

捷克国家银行副行长弗赖特昨天表示，下半年还有降息的空间，从现在的3.75%降至3.5%，尽管投资者由于全球金融市场动荡预计降息幅度会稍低。货币市场预计在下次5月7日的政策会议上将降息25个基点，并将在年末前达到3%的政策利率。在会议之前，捷克央行将公布第一季度GDP数据（4月30日）和一份额外的CPI报告（5月6日）。弗赖特希望在进一步宽松货币政策方面非常谨慎，劳动力市场是其中一个原因。劳动力市场依然紧张，尤其是在市场服务行业，工资增长相对较快。房地产价格上涨和财政动态是其他国内通胀风险。

有传言称，法国总统马克龙正考虑在今秋甚至明年（3月）地方选举时提前召开议会选举。马克龙据说正在与他的内圈进行咨询，并权衡这种举动的潜在利益和风险。其目的在于重新获得立法多数，依靠他因国际地位提升而带来的受欢迎程度。然而，通过选举重新获得政治稳定的赌注可能会因为结果令人失望而导致更大的政治不稳定。马克龙的总统任期将在2027年4月结束，之后是下一次议会选举（2029年6月）。