经济学家们一直在预测，特朗普总统的新进口关税可能会导致欧元在今年与美元达到平价。然而，欧盟最近转向增加国防开支的政策，重燃了人们对其经济和货币的信心。例如，TD银行和高盛将可能释放8000亿欧元的消息视为放弃平价预测的信号。他们认为，这笔注入资金将在未来几个月提升欧洲的利率和货币，因此在货币交易中，对EUR/USD（即欧元与美元的比率）不再那么悲观。事实上，欧元在三月初对欧盟发布的国防公告作出了积极回应，飙升了0.5%，使得EUR/USD达到了1.0546的水平。在二月初触及两年低点后，欧元在短短一个月内反弹了4%。

最近几周，推动欧元强势的另一个重要因素是对乌克兰即将达成和平协议的希望。在二月下旬，泽连斯基总统和特朗普在白宫发生冲突，不如签署可能加快和平谈判的矿产协议，导致欧元暴跌。

二月份末也是美元疲软的时期，因为基于一月份消费者信心下降0.2%的消息，美元并未受到市场的欢迎。因此，二月成为自2024年九月以来，美元表现最差的一个月，整体下跌了0.8%。市场对美国数据表现得非常认真，尽管那些政策制定者表示暂时不会放弃鹰派立场，但六月份美联储降息的预期仍然上升至79.1%。

随着市场参与者对未来欧洲经济的信心增强，而对美国增长感到犹豫，这是否意味着欧元在与美元的较量中迎来了看涨的道路呢？

转向国防

正如Cherry Lane Investments的Rick Meckler所说：“市场喜欢确定性。它喜欢有计划。”正是乌尔苏拉·冯·德莱恩（Ursula von der Leyen）在三月初所提供的新防御战略，使市场感到信心更为增强。德国四位最高政治领导人——弗里德里希·梅尔茨、马库斯·索德、拉尔斯·克林贝尔和萨斯基亚·埃斯肯——决定在未来十年内建立一个5000亿欧元的基础设施发展基金，更是让信心倍增。梅尔茨还表示，他将调整财政债务的宪法限制，以推动资本流向国防。这些举措似乎对欧洲最大经济体的短期和长期都带来了好消息。

然而，所有这些项目的成果将需要时间来显现，而在此期间，“我们确实……认为事情可能在变好之前变得更糟，”巴黎银行表示。在欧洲更紧迫的前景中，贸易战似乎将使其经济复苏变得更加困难。事实上，ING并没有被有关欧洲增长的言论所愚弄，坚称指导欧元的关键因素将是“欧元区面对特朗普关税后果的结构性准备不足”，这“继续形成我们在货币交易中对EUR的看跌观点”。

利率

至于市场对美国经济放缓的担忧，这使得一些分析师预期美联储今年会进行超过三次降息。巴黎银行表示，“我们认为这一预期被夸大了，仍然维持我们今年最多降息两次的预测”，同时预计欧洲央行将在2025年降息两次，每次25个基点。这样，利率差距将使美元在货币交易中占据主导地位。ING也预计今年最多降息两次，而美联储不会因疲弱的消费者数据而改变立场。麦格理的Thierry Wizman对此“怀疑这是一月份支出方面的特例”，因此这些数据对政策制定者来说不会太重要。

到2025年二月底，包括Beth Hammack在内的几位美联储成员表示，在看到经济对去年降息的具体反应之前，他们将犹豫进一步降息。对Hammack来说，重新加热通货膨胀的风险仍然相当大，“这可能意味着联邦基金利率会保持稳定一段时间，”她说。这使得六月份的79.1%降息预期变得不那么确定，因为——至少在大多数情况下——美联储的确会坚持他们的立场。

总结

如果国防开支不会给欧洲经济带来中期所需的刺激，那么还会有什么呢？高盛认为，由于家庭储蓄的积累和实际（经过通胀调整的）收入的预计上升，隧道尽头出现了一些光明。去年十一月，基于这些因素，高盛预测2025年将出现疲弱但正增长，并且只有30%的衰退可能性。

这些分析师最大的担忧在于贸易不确定性对欧洲经济的广泛影响，他们认为这将使其实际GDP减少最多0.5%，并将在2025年第一季度开始，第三季度达到顶峰。此外，欧洲制造商将生意拱手让给中国的问题依然存在。如今，欧洲的能源价格远低于俄乌战争后曾达到的高位，但截至二月中旬，天然气价格仍然相对较高，维持在每百万英热单位14美元，而当时美国天然气期货价格仅约为每百万英热单位4.23美元。这些结构性障碍可能会在未来几个月使欧元区的热情受到抑制，从而妨碍欧元的潜在升值。